자산평가

비상장주식

평가 방법론 : 보통주

  • 일반기업 보통주의 평가접근법은 이익접근법, 시장접근법, 자산접근법 등이 있음
  • 성장단계, 재무현황 등을 근거로 적정한 평가방식 적용(* 펀드 내 벤처기업의 경우 일정기간 취득 가격 인정)
평가 방법론 : 보통주

이익접근법

정교한 분석 가능, 시장 선호, 비교적 안정적인 가격 산출 가능

평가방법론, 평가산식, 가격결정 요인 정보를 제공
평가방법론 이익접근법(DCF) ← 양호한 현금흐름을 창출하는 기업 및 고유의 특성이 강한 경우
평가산식 수익 가치 = ∑(Pt × Qt – Ct ) × Dt
가격결정 요인
  • Price상품의 향후 가격수준 추이
  • Quantity상품 판매량(수요량)의 향후 추이
  • Cost매출원가, 영업비용, 운전자본비용, 자본적 지출, 비현금성 비용
  • Discount사업/재무위험 감안한 적정 할인율

시장접근법

  • 평가자의 주관이나 가정이 상당부분 배제되어 평가의 객관성이 높음
  • 평가가격 결정 요인-비교 대상 기업 선정기준과 적용 주가지표
시장접근법

평가모형의 결정 개요

  • 평가 대상 기업의 성장단계 및 유형을 판별하여 1차적으로 평가접근법 선택
  • 평가 대상 기업의 산업유형 및 현금흐름분석을 통한 세부적인 평가기법 선택

체계적인 절차에 의한 평가모형 결정

평가모형

결정기준 ① 성장단계 판별

  • 투자자산의 연혁, 수익 발생 여부, 산업의 발전단계 등을 고려하여, 총 4단계로 기업의 성장 단계 구분
  • 각 단계에 해당하는 대표 적용접근법을 선택
성장단계 판별
구분(01 설립(투자)후 경과연수, 02 수익발생 여부, 03 산업별 해당 발전단계, 대표적용접근법), 제 1단계, 제 2단계, 제 3단계, 제 4단계 정보를 제공
구분 제 1단계 제 2단계 제 3단계 제 4단계
01설립(투자)후 경과연수 1년 미만 3년 미만(1년 미만) 5년 미만(3년 미만) 5년 이후(3년 이상)
02수익발생 여부 영업이익(-),
영업현금흐름(-)
영업이익(-),
영업현금흐름(-)
영업이익(+),
영업현금흐름(-)
영업이익(+),
영업현금흐름(+)
03산업별 해당 발전단계 Angel Investment Venture Capital Private Equity Private Equity
대표적용접근법 최근투자가액(시장데이터) 자산접근법 시장접근법 이익접근법, 시장접근법

결정기준 ② 기업유형의 판별

  • 투자자산 성장단계 판별에서 제 1단계 및 2단계의 사전 점검 리스트를 통한 재판별
  • 개별기업의 재무적, 비재무적 진단으로 기업 유형 파악하여 선택된 접근법을 재판별
기업유형의 판별

결정기준 ③ 산업유형의 판별

  • 해당기업이 속한 산업의 유형을 당사의 대표업중분류 체계에 맞추어 표준화
  • 시장접근법의 Peer 그룹산정과 이익접근법의 산업별 표준성장률 적용 위한 기본적 산업분류
  • 적용성장률 산정에 대한 기본적인 Guideline 제시로 평가의 효율성과 평가의 객관성 부여
성장단계
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