자산평가

전환상환우선주

개념 및 특징

  • 상환권과 전환권이 모두 존재하는 주식(상환우선주+전환우선주)
  • 전환사채와 매우 유사, 전환사채 평가방식 적용
  • 할인율 적용에 있어 전환사채와 차이 존재
  • 약정된 현금흐름의 존재라는 측면에서 채권과 유사
  • 현금흐름 지급에 대한 불확실성이라는 측면에서 동일기업 발행채권보다 위험도가 높음
  • 후순위채권보다 높은 할인율 적용해 평가
개념, 배당, 전환권, 상환, IPO 관련 조항 정보를 제공
개념 일정기간 경과 후 보통주로 전환되거나 원금 상환이 가능한 우선주
배당 배당가능이익 범위 내에서 약정된 배당 지급
전환권 사전 약정에 따라 보통주로 전환, 전환권 행사된 우선주는 소각됨
상환 약정 기간 경과 후 배당가능이익 내에서 지급
IPO 관련 조항 일정기간 내 IPO 의무, IPO 후 전환가 조정, 안 되면 패널티 존재

평가방법론

평가방법론
  • 평가방식 전환사체와 같이 이항모형을 이용해 평가(전환권 부분)
    IPO 관련 조항 : IPO 위반의 경제적 실질 없음. 의무기간 종료 시 IPO 전환 가정
    내재파생분리 : 상환우선주와 전환권 부분 분리, 상환우선주는 채권 평가방식 준용
  • 할인율 발행사 신용등급에서 1~3 notch 하향 조정된 등급의 할인율 적용
  • 변동성 업종지수변동성 중 작은 수치 적용
  • 현금흐름 약정 해당률과 원금 상환의 약정은 채권과 유사함
  • 위험도 배당가능이익 범위 내에서만 약정된 현금흐름이 지급됨
    원리금 지급이 안 되면 부도처리가 되는 채권과 분명한 차이
    배당가능이익 범위 내에서만 약정된 현금흐름이 지급됨
  • 할인율 발행사 신용등급에서 1~3 notch 하향 조정된 등급의 할인율 적용
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